[投資理財]《智慧型資產配置》心得

從這本書的書名《智慧型資產配置》不難看出這是一本在介紹要如何決定自己的投資組合以及為什麼要分散投資而不是只持有單一股票的書籍。作者透過漸進式的舉例，從一開始只持有單種股票，到後來慢慢加入債券、外國股票、貴金屬等等，並導入定期「再平衡」(rebalance)的觀念，一步一步地帶領讀者了解整個投資的流程，並依照自己可容忍的風險承受程度以及股債之間的比例，打造專屬於你的投資組合。

內容摘要

風險與報酬是一體兩面的:

不要預期高報酬卻有低風險，但風險性資產持有越久，表現不佳的機會就越小

注重資產之間的相關性:

決定投資組合間的相關性越低越好，因為這樣可以降低風險並增加報酬(相關性越高代表當一資產價值上升，另一資產價值也會隨之上升。相關性越低，則代表一個價值上升，一個價值就會下降，這樣一來在大空頭時，不會所有的資產都在下跌，進而降低風險)

同時擁有股票債券的重要性:

在債券投資組合中加入少量的股票，會增加報酬且稍微降低風險；而在股票投資組合中加入少量的債券，會顯著地降低風險而只稍微降低報酬。至於債券要佔投資組合多少比例，《漫步華爾街》的作者墨基爾認為幾歲的人就該持有幾%的債券，例如35歲的投資人，就應該持有35%的債券、65%的其他資產。

定期再平衡的重要性:

假設你的投資組合是70%的股票、30%的債券，一定時間後假設股票的價值變成80%、債券剩20%，則需要賣掉一些股票，並購入一些債券，讓投資組合變回原本設定的70%/30%。要特別注意一點，執行再平衡的策略的頻率不宜太頻繁，因為資產確實有些變動不是「隨機漫步」，還是多少有些動能存在，因此適當的順勢而為也是不錯的，作者建議一年再平衡一次即可。

順應市場效率:

基金經理人大多無法長期維持良好的選股能力，另外也沒有人能永遠挑對買賣時機，因此投資股票最理性的方法就是利用低成本的被動管理工具，也就是指數基金(或是ETF)，在這邊推薦一本我個人覺得寫得很棒的書--《漫步華爾街》，關於指數型基金這本書寫得相當完整，很適合想要多了解一點的人去閱讀。

降低投資成本的方法:

1.定期定額投資: 也就是每一段時間就投入相同的金錢，這樣一來在價格便宜時就會多買進一些，以達到降低成本的效果。

2.價值平均法: 假設你的目標是每個月價值增加100元，也就是第一個月帳戶要有100元，第二個月要有200元，諸如此類。若資產價值下跌，假設第二個月時原本的100元變成90元了，那就是要投入110元，讓價值達到200元，反之若價值上揚，則減少投入的錢。

這兩種做法沒有哪一種方法一定比較好，要怎麼選擇就留給大家自己去決定了。

我的觀點

《智慧型資產配置》這本書很適合想要研究投資組合的人來閱讀，作者依照每個人不同的風險容忍程度、操作的複雜程度...等等要素提供讀者好幾種不同的投資組合，另外在操作紀律的心法，以及退休後的提領方式都描寫得很詳細，是本值得一看的好書。不過有一點要特別注意，因為本書撰寫的時間是在2000年，因此有些資訊是過時的，另外作者主要是以美國人的投資角度來描寫，因此記得不要直接照用，要自己細細咀嚼後，再下決定會比較好歐!

[投資理財]《巴菲特的勝券在握之道》心得

大家聽到投資，第一個會在腦中浮現的人是誰呢? 巴菲特應該是很多人第一個聯想到的吧! 想知道巴菲特到底厲害在哪，以及到底要如何像巴菲特一樣懂得投資，來看這本書就對了。

《巴菲特的勝券在握之道》這本書是由Robert G. Hagstrom(海格斯壯)所寫，他研究了巴菲特超過20年，可以說是研究巴菲特最透徹的人了。他透過波克夏年報、巴菲特寫給股東的信、以及報導訪問與巴菲特密切相關的人們，把巴菲特的性格與投資方法一一向讀者解析。

巴菲特的啟蒙老師們

葛拉漢
葛拉漢最大的貢獻是提出了以「安全邊際」為基礎的選股方式，也就是利用低於三分之二「公司內在價值」的價格購買該公司的股票，這樣一來投資的風險就大大的被降低了。

費雪
費雪認為一家公司必須要有以下幾個特徵，才是值得投資的好公司: 一、表現高於同業平均值以上的公司。二、擁有優秀的管理團隊，以及誠信的管理階層。除此之外費雪的投資組合不到十家公司，他總是說「他寧願只持有幾家好公司的股票，而不是一大堆表現平庸的公司股票」，這也就是巴菲特堅信的「集中投資」原則。

蒙格
蒙格是波克夏的副董事長，也是巴菲特最重要的夥伴。他認為「以合理價買進一家好的公司，絕對遠勝過以好價錢買進平庸的公司」，另外他也深刻了解情緒對人的影響，一次又一次地幫助巴菲特克服了很多在投資決策時常犯的心理錯誤。

買股等於買公司的投資法則

作者接著介紹了巴菲特的12個投資法，在這邊我列出幾個我覺得很重要3個跟大家分享:

1. 這家公司的長期前途是否看好?
巴菲特喜歡有強大「護城河」的「特許公司」，也就是一家公司的產品或服務是:「市場需要與渴求」、「沒有代替品」且「不受政府政策法規限制」。這樣一來公司可以自由決定價格，並不怕流失市場，這樣的方式可以讓公司賺到高於平均的報酬

2. 優秀的管理團隊
巴菲特推崇誠實且完整報告公司績效的經營者，以及能拒絕「制度性強制力」的管理團隊。所謂「制度性強制力」是指企業經理人會出現像旅鼠一樣的行為，不管他人的做法有多不理性、有多愚蠢，都會跟著模仿。

3. 從股東權益報酬率(ROE)與負債來判斷公司的好壞
巴菲特偏好聚焦在股東權益報酬率(ROE)，而不是每股盈餘(EPS)。所謂股東權益報酬率也就是「營運收益」相對於「股東權益報酬」的比例，因為透過知道經營團隊運用公司資本下到底賺了多少錢，就可以衡量經營團隊的營利能力。但特別要注意一點，公司應該以不舉債或是以非常少的債務，賺到不錯的股東權益報酬率。

打造理想的投資組合

如果你和巴菲特一樣認真研究公司，並遵守巴菲特的12個投資法則，那你將大幅提高超越指數的機會。但如果是沒有時間或是不想花心力研究公司的難道就不能投資嗎?這樣想就大錯特錯了，其實還有投資指數型基金一途。巴菲特曾說過「即使是一個對股市一無所知的人，只要定期投資一檔指數型基金，也能打敗大部份的投資專業人士。」，此外他在前幾天剛公布的2016年波克夏股東信中也再次建議投資人長期投資低成本指數型基金，如果想更了解指數型基金可以參考《漫步華爾街》和《我用死薪水輕鬆理財賺千萬》這兩本書。(大力推薦!!)

投資心理學

此外作者也介紹了很多投資心理學方面的知識，並用許多有趣的例子讓讀者可以輕易了解。跟大家分享一個我很喜歡的小節--「心理帳戶」，這是人們在心理上為不同用途設定「帳戶」的方法，當環境改變時，也會改變對金錢的看法，書中有個有趣的實驗來說明這個概念。

實驗一開始把人分成兩組。他們給第一組人30美元，並給他們兩個選擇:
1. 把錢收著，然後走人
2. 賭一下丟硬幣，如果贏了就會多得到9美元，如果輸了就要交出9美元。
大部分的人(70%)都選擇要賭一把，這是因為對他們來說，他們至少可以憑白無故得到有21美元。

第二組人面對的選擇有些不一樣:
1. 一樣賭一下丟硬幣，如果贏了會獲得39美元，如果輸了只能拿到21美元
2. 不丟硬幣，直接拿到30美元
令人驚訝的是，只有不到一半(43%)的人選擇賭一把，因為怕會有損失，所以比較多人選擇了穩穩拿30美元。

明明兩組人面對相同的機率可以贏得相同的金額，但結果卻大不同，這就是「心理帳戶」的概念。我們會如何投資以及管理這些錢，會與我們如何思考這些錢有很大的關係。

時間與耐力是最強的戰士

最後作者用托爾斯泰在《戰爭與和平》中的一句話「時間與耐力是最強的戰士」來做收尾，提醒投資人除了智力與理性，「低周轉率」與「長期投資」也是提高報酬率的重要因素。巴菲特長期持有股票，所以不會因為價格在市場上的短期波動，而變得更有錢或是更貧窮。因為他相信他評估一家公司價值的能力，做的比市場還要好。他認為如果你沒辦法做的比市場還要好，那你就不屬於這個市場。換個方法來說，就像撲克牌局，如果你已經玩了很久，但你還是不知道誰是傻瓜，那你就是傻瓜。

以上就是我對這本書簡單的介紹，書中還有更多有趣、有用的內容就給讀者自己買書來看囉~

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